2019年，周黑鴨營收、利潤雙降，門店增長幾近停滯，這背后的原因究竟是什么?

    公司在年報中給出答案：行業競爭加劇、原材料成本壓力、電商紅利逐漸消失等。

    或正是如此，公司在半年前啟動特許經營模式，試圖通過規模擴張追趕同行。隨著新管理團隊的進駐，直營+特許經營模式雙管齊下，能否真正扭轉業績頹勢？

    年凈增門店僅13家

    3月31日晚間，周黑鴨(01458.HK)披露的2019年報讓人大跌眼鏡，似乎又在意料之中。

    2019年，公司實現營業收入31.86億元，歸母凈利潤4.07億元，同比分別下降0.79%和24.56%。這已經是公司業績連續兩年下降。

    業績下降之外，公司門店擴張乏力。

    年報顯示，2019年，公司新開門店229家，關閉門店216家，僅凈增13家門店，期末門店數1301家。而在過去兩年，公司門店凈增數分別為249家和261家。

    受制于一直堅持的直營模式，周黑鴨的門店增長遠不及同行。2014年至2018年，絕味食品(603517.SH)凈增門店500-1200家/年，行業老三煌上煌(002695.SZ)也以凈增200-400家/年的速度擴張。

    2019年末，煌上煌門店規模為3706家;2019年6月末，絕味食品門店的門店數量就已達到10598家。

    門店增長幾近停滯的同時，店鋪的運營效率也正在考驗著周黑鴨。

    斑馬消費統計顯示，公司的單店店效從2017年的316.4萬元/年，降至2019年的244.9萬元/年。不過，同期客單價從60.46元升至62.18元。

    中途換將、換打法

    增長壓力之下，周黑鴨堅守17年的直營模式不得不松動。

    2019年11月，周黑鴨宣布開啟“加盟”，先后簽下廣西、貴州特許經營商，并在云南物色特許經營商人選。

    在模式調整之前，公司已大幅調整人事，引入大批擁有豐富特許經營行業經驗的專業人士。

    2019年5月，公司原行政總裁辭任，張宇晨接任，張曾在寶潔任職13年;有20多年麥當勞從業經驗的謝軍具體負責特許經營業務。

    人事調整到位之后，公司的特許經營模式首先在西南地區撕開口子，南寧、貴陽的特許經營門店相繼籌備開業。

    廣西銘和成為公司在全國首個特許經營商。

    啟信寶顯示，廣西銘和是一家新公司，在和周黑鴨簽約前6天成立。該公司和廣西商界大佬、步步高(002251.SZ)第4大股東鐘永利控制的廣西禾嘜餐飲、廣西廣樂投資注冊地址相同，廣西銘和法人鐘一鳴和鐘永利“關系”非同一般。

    公司的特許經營業務剛剛起步，收入微乎其微。2019年報披露，包括品牌特許費收益、自動售貨機產生的收益及其他透過附屬公司的直接銷售收入為2364萬元，占比公司總收入的0.7%，同比增加0.3個百分點。

    在4月1日公司年度業績發布會上，張宇晨對外透露，特許經營業務去年進入南寧、貴陽市場，今年前兩個月已進入蘇州、贛州和吉安等市場，銷售已達到預期，特許經營申請量已超過8000家。在分銷渠道上，周黑鴨產品已進駐盒馬、Today、沃爾瑪及Eleven等商超便利店。

    受疫情影響，周黑鴨8成門店已停業兩個月，公司全年業績又會面臨新的考驗。

    截至4月1日收盤，周黑鴨總市值103.67億港元，較公司2016年11月11日掛牌當天市值已跌去近1/3。