拉夏貝爾多年粗放發展積累的問題，終于集中爆發。

　　最新發布的業績預告顯示，今年上半年公司凈關店超過2400家，營收同比下降超過20%，預計虧損4.4億-5.4億元。

　　自2018年以來，邢加興帶領著拉夏貝爾，試圖通過降庫存、關門店、去直營等方式扭轉危局。

　　但對這家門店超過9000家、年營收過百億的服裝企業來說，掉頭并非易事。

　　業績暴跌

　　虧損的閘門一旦打開，便一發不可收拾。

　　2018年拉夏貝爾（603157.SH）迎來自己上市后的首虧，全年歸母凈利潤虧損1.6億元，這一趨勢正在進一步擴大。

　　業績預告顯示，今年上半年公司預計虧損4.4 億元至5.4 億元，較上年同期下降約364.5% 至418.5%。

　　拉夏貝爾創始人、實控人邢加興服裝銷售出身，一直將自己視為ZARA的門徒，立志要將拉夏貝爾打造成“中國的ZARA”。

　　邢加興對規模的追求近乎瘋狂，特別是拉夏貝爾于2014年和2017年分別在港股和A股上市之后，募集超過20億資金幾乎都用在了門店的擴張上——身處傳統服裝行業，邢加興這一做大規模的手法也并不高明。

　　公司主打的直營模式，在急速擴張期間，讓公司的開店戰略得到了很好的執行。

　　數據顯示，公司的門店數從2012年的1800多家，快速增長到2017年的9400多家，達到了自身巔峰。品牌陣營也從過去的3個拓展到20多個，涵蓋女裝、男裝、童裝。

　　與此對應的是，公司的營收規模從29.1億元，增至90億元，并在2018年突破百億元。

　　然而，公司的業績并未隨著營收的翻倍增長而實現明顯增長，甚至在2018年錄得首虧。

　　公司在半年業績預告中說，因國內大眾服飾零售市場持續低迷，公司主動關店優化渠道結構，預計今年上半年營收同比下降超過20%。

　　加速關店

　　2018年的虧損，給拉夏貝爾澆下了一盆冷水，當年公司開店速度明顯放緩，同時加大了關店力度，門店數首次負增長。

　　今年一開年，公司進一步加大了關店速度。一季度關店總數達到了1851家，同期新開店235家，凈關店數1616家。

　　斑馬消費注意到，關店幾乎涉及到旗下所有品牌，關閉最多的是主力品牌拉夏貝爾的門店。

　　一季報披露，受關店等因素影響，公司旗下所有男裝、女裝收入均大幅下滑，僅童裝有一定幅度上升。但公司的童裝業務才剛剛起步，還不足以承擔穩定大局的重任。

　　關店仍在繼續。業績預告顯示，今年上半年，公司境內線下門店較2018年末凈減少2400多個。

　　公司表示，這是根據市場形勢主動采取的收縮策略，以聚焦高價值業務。

　　戰略大調整

　　因最近幾年對規模的追求，普遍困擾服裝企業的存貨問題，也逐漸成為拉夏貝爾的障礙。

　　2014年-2018年，公司的存貨快速攀升，從13.27億元增至25.34億元，同期存貨占流動資產比從26.42%升至48.58%。

　　截至今年一季度末，公司存貨仍高達21.93億元，占流動資產的比例升至50%。

　　在服裝零售業普遍低迷的市場形勢下，公司為維持營收規模，加大了折扣力度以及對往季商品的銷售。

　　這直接導致公司毛利率的下降。2018年，平均毛利率由上年的67.73%降至 65.33%。

　　今年上半年，公司繼續加大對過季商品的銷售和處理力度，毛利率進一步降低。

　　2018年，拉夏貝爾對過去的發展戰略進行了深刻反思，業績下降充分暴露了公司對外部市場環境變化的準備和應對不足，并首次提出“多品牌、全直營”模式急需調整。

　　去年下半年起，公司已在過去直營的基礎上，逐步推出加盟、聯營等模式，表示要在2019年加速渠道轉型，希望在1-2年內，徹底轉變現有銷售渠道，讓加盟和聯營占比達到50%。

　　在投資戰線上，拉夏貝爾也正在選擇性收縮。今年5月，公司將所持杭州黯涉電子商務有限公司54.05%股權以2億元轉讓出手，這家于2015年收購的電商公司，旗下擁有七格格等電商服飾品牌，一度承擔了將拉夏貝爾旗下產品引入線上的重任。

　　6月，拉夏貝爾全資子公司——拉夏企管轉讓所持天津星曠企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）98.04%份額，對價2.75 億元。該合伙企業自2015年成立以來，主要投資醫藥、消費、新能源等行業領域。

　　公司表示，本次轉讓有助于改善公司內部資產結構，為主營業務發展提供資金支持，預計為公司貢獻凈利潤2900萬元。