拉夏貝爾多年粗放發(fā)展積累的問(wèn)題，終于集中爆發(fā)。

　　最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年公司凈關(guān)店超過(guò)2400家，營(yíng)收同比下降超過(guò)20%，預(yù)計(jì)虧損4.4億-5.4億元。

　　自2018年以來(lái)，邢加興帶領(lǐng)著拉夏貝爾，試圖通過(guò)降庫(kù)存、關(guān)門店、去直營(yíng)等方式扭轉(zhuǎn)危局。

　　但對(duì)這家門店超過(guò)9000家、年?duì)I收過(guò)百億的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，掉頭并非易事。

　　業(yè)績(jī)暴跌

　　虧損的閘門一旦打開，便一發(fā)不可收拾。

　　2018年拉夏貝爾（603157.SH）迎來(lái)自己上市后的首虧，全年歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億元，這一趨勢(shì)正在進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年公司預(yù)計(jì)虧損4.4 億元至5.4 億元，較上年同期下降約364.5% 至418.5%。

　　拉夏貝爾創(chuàng)始人、實(shí)控人邢加興服裝銷售出身，一直將自己視為ZARA的門徒，立志要將拉夏貝爾打造成“中國(guó)的ZARA”。

　　邢加興對(duì)規(guī)模的追求近乎瘋狂，特別是拉夏貝爾于2014年和2017年分別在港股和A股上市之后，募集超過(guò)20億資金幾乎都用在了門店的擴(kuò)張上——身處傳統(tǒng)服裝行業(yè)，邢加興這一做大規(guī)模的手法也并不高明。

　　公司主打的直營(yíng)模式，在急速擴(kuò)張期間，讓公司的開店戰(zhàn)略得到了很好的執(zhí)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司的門店數(shù)從2012年的1800多家，快速增長(zhǎng)到2017年的9400多家，達(dá)到了自身巔峰。品牌陣營(yíng)也從過(guò)去的3個(gè)拓展到20多個(gè)，涵蓋女裝、男裝、童裝。

　　與此對(duì)應(yīng)的是，公司的營(yíng)收規(guī)模從29.1億元，增至90億元，并在2018年突破百億元。

　　然而，公司的業(yè)績(jī)并未隨著營(yíng)收的翻倍增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，甚至在2018年錄得首虧。

　　公司在半年業(yè)績(jī)預(yù)告中說(shuō)，因國(guó)內(nèi)大眾服飾零售市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司主動(dòng)關(guān)店優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收同比下降超過(guò)20%。

　　加速關(guān)店

　　2018年的虧損，給拉夏貝爾澆下了一盆冷水，當(dāng)年公司開店速度明顯放緩，同時(shí)加大了關(guān)店力度，門店數(shù)首次負(fù)增長(zhǎng)。

　　今年一開年，公司進(jìn)一步加大了關(guān)店速度。一季度關(guān)店總數(shù)達(dá)到了1851家，同期新開店235家，凈關(guān)店數(shù)1616家。

　　斑馬消費(fèi)注意到，關(guān)店幾乎涉及到旗下所有品牌，關(guān)閉最多的是主力品牌拉夏貝爾的門店。

　　一季報(bào)披露，受關(guān)店等因素影響，公司旗下所有男裝、女裝收入均大幅下滑，僅童裝有一定幅度上升。但公司的童裝業(yè)務(wù)才剛剛起步，還不足以承擔(dān)穩(wěn)定大局的重任。

　　關(guān)店仍在繼續(xù)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，公司境內(nèi)線下門店較2018年末凈減少2400多個(gè)。

　　公司表示，這是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)主動(dòng)采取的收縮策略，以聚焦高價(jià)值業(yè)務(wù)。

　　戰(zhàn)略大調(diào)整

　　因最近幾年對(duì)規(guī)模的追求，普遍困擾服裝企業(yè)的存貨問(wèn)題，也逐漸成為拉夏貝爾的障礙。

　　2014年-2018年，公司的存貨快速攀升，從13.27億元增至25.34億元，同期存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比從26.42%升至48.58%。

　　截至今年一季度末，公司存貨仍高達(dá)21.93億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例升至50%。

　　在服裝零售業(yè)普遍低迷的市場(chǎng)形勢(shì)下，公司為維持營(yíng)收規(guī)模，加大了折扣力度以及對(duì)往季商品的銷售。

　　這直接導(dǎo)致公司毛利率的下降。2018年，平均毛利率由上年的67.73%降至 65.33%。

　　今年上半年，公司繼續(xù)加大對(duì)過(guò)季商品的銷售和處理力度，毛利率進(jìn)一步降低。

　　2018年，拉夏貝爾對(duì)過(guò)去的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深刻反思，業(yè)績(jī)下降充分暴露了公司對(duì)外部市場(chǎng)環(huán)境變化的準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)不足，并首次提出“多品牌、全直營(yíng)”模式急需調(diào)整。

　　去年下半年起，公司已在過(guò)去直營(yíng)的基礎(chǔ)上，逐步推出加盟、聯(lián)營(yíng)等模式，表示要在2019年加速渠道轉(zhuǎn)型，希望在1-2年內(nèi)，徹底轉(zhuǎn)變現(xiàn)有銷售渠道，讓加盟和聯(lián)營(yíng)占比達(dá)到50%。

　　在投資戰(zhàn)線上，拉夏貝爾也正在選擇性收縮。今年5月，公司將所持杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%股權(quán)以2億元轉(zhuǎn)讓出手，這家于2015年收購(gòu)的電商公司，旗下?lián)碛衅吒窀竦入娚谭�飾品牌，一度承�?dān)了將拉夏貝爾旗下產(chǎn)品引入線上的重任。

　　6月，拉夏貝爾全資子公司——拉夏企管轉(zhuǎn)讓所持天津星曠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）98.04%份額，對(duì)價(jià)2.75 億元。該合伙企業(yè)自2015年成立以來(lái)，主要投資醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等行業(yè)領(lǐng)域。

　　公司表示，本次轉(zhuǎn)讓有助于改善公司內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持，預(yù)計(jì)為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2900萬(wàn)元。