2018年行將遠去，我們將迎來新的2019年。回望2018年，在錯綜復雜的市場環境下，服裝企業總體上呈現出復蘇中求增長的勢頭，在渠道拓展、品牌發展和資本運作上有不少動作，也呈現出一些新動向，背后折射出服裝企業這一年發展的主題和底色。

　　動向一：開更多大店和購物中心店

　　服裝企業在年初提出的渠道拓展計劃中，無論是體育運動裝企業，還是女裝、男裝企業都有一些共同的做法，首先是多開購物中心大店，其次是加快拓展子品牌、新品牌、子系列的開店數量，還有就是店鋪自身的營運管理升級，比如升級店鋪形象，改進店鋪運營，及與線上渠道資源對接。

　　以雅戈爾為例，財報顯示，截至2018年6月30日，雅戈爾營銷網點合計2218個，較年初減少138個，營業面積38.92萬平方米，新開自營網點基本以品牌集合店為主，平均面積約600平方米。雅戈爾稱，未來的目標是向平臺轉型，探索通過買手店、異業聯盟、兼并收購等方式，打造“1000家年銷售額1000萬元”的復合店、概念店、流量店。另外，公司稱，會員數量進一步增加。截至2018年6月30日，雅戈爾全品牌會員增加至408.13萬人，會員消費金額18.42億元，會員消費比例達59.39%。另一家男裝企業九牧王則稱，上半年公司持續進行“面積大、形象好、高流水”的大店建設，成立專門的店鋪行動組，在空間設計、店鋪零售運營標準等方面支持大店建設；制定了購物中心店開設標準和支持政策，下半年將持續推進店鋪拓展。

　　這些做法，我們可以簡單概括為在消費升級的大背景下，通過開購物中心大店來迎合消費流量，增加流量的厚度；通過新品牌子品牌來搶占消費流量，增加流量的廣度；以及通過更好的體驗，或者說通過會員體系來留住消費流量，增加流量的深度。總的來說，2018年服裝企業在開店這件事情上，還是希望能多開一些更好質量的大店來增強渠道的競爭力。

　　動向二：頭部企業追逐“規模效應”

　　2018年，服裝產業整合的態勢進一步明顯，這在營收規模較大的大眾服裝市場上表現更為明顯。安踏體育、海瀾之家和森馬服飾等企業，均是目前大眾服裝市場里在營收規模和市值上排名前列的服裝上市企業，這些企業都算得上是目前大眾服裝市場上的“頭部企業”。而這些企業今年上半年的業績都呈現出某些“亮點”，安踏體育營收和凈利大幅增長，毛利率也創下歷史記錄；海瀾之家營收和凈利增速雖然幅度相對較小，但已超過了公司過去三年的年均復合增長率；森馬服飾童裝和休閑裝業務均有較高增幅，全年營收亦將超百億。這些企業似已呈現出一定程度上的“規模效應”，均在進一步加快主業務、新業務的拓展步伐。

　　以安踏體育為例，12月7日，安踏體育發布“非常重大的收購事項”公告，宣布公司與方源資本、Anamered Investment及騰訊組成的投資者財團將以現金40億歐元的要約價收購Amer Sports所有股份，收購總價約46億歐元。目前，Amer Sports董事會已決定一致建議股東接受要約收購。資料顯示，Amer Sports為芬蘭體育用品公司，擁有Salomon、Wilson、Atomic、Arc’teryx、Mavic、Suunto及Precor等國際體育用品品牌。Amer Sports的股份于納斯達克赫爾辛基證券交易所掛牌上市。安踏體育在公告中稱，Amer Sports營運的是一個國際知名體育用品及裝備品牌平臺，其多元化品牌組合與集團多品牌戰略相匹配，收購事項是集團投資優質國際體育用品品牌的機會。安踏體育稱，公司將繼續推進“單聚焦、多品牌、全渠道”戰略，聚焦中國的體育用品市場。通過多元化品牌組合，包括安踏、FILA、DESCENTE、SPRANDI、KINGKOW及KOLON SPORT品牌，發掘中國大眾及高端體育用品市場潛力。

　　動向三：細分產業投資升溫

　　綜觀這兩年服裝企業在品牌運作上的動向，大體上有兩大“趨勢”，一是年輕化，推出年輕化、風格化的副線品牌，或是并購“輕奢”概念的品牌，向年輕群體靠攏；二則是高端化，并購或者推出高端細分、小眾專業的品牌。

　　這其中一個案例是森馬服飾擬投500萬美元認購女裝高級成衣品牌JASON WU所屬公司股份。9月13日，森馬服飾發布公告稱，公司擬投500萬美元（約合3427.30萬元人民幣）持有JWU,LLC.11.00%的股權，并擬與JWU,LLC.共同投資設立合資公司，在中國內地、香港及澳門內開發并經營相關業務。資料顯示，JWU,LLC.是由青年華裔時裝設計師吳季剛在美國創立的公司，吳季剛同時也是“JASON WU”高級時裝品牌的創始人。JASON WU品牌創立于2007年，定位于中高端女裝高級成衣，產品主要面向于25-40歲具有時尚度及經濟基礎的女性。森馬服飾稱，本次對外投資能豐富公司品牌矩陣，推動公司中高端國際品牌建設，拓展公司國際品牌版圖。

　　另一個細分化的現象是服裝企業的“泛體育”投資傾向。從今年服裝企業投資體育領域的動作來看，無論是匹克體育收購國外戶外運動品牌奧索卡，還是柏堡龍宣布和和新華網、阿里體育進行“泛時尚體育產業”合作等案例，可以看到，服裝企業投資運動體育領域，都更廣泛、更細分了，所投資的市場涉足到潛水游泳、體育文化IP、專業戶外運動、潮流運動用品、運動內衣、親子運動等等，這些領域和概念可稱之為“泛體育”市場，雖然這些投資對于服飾企業本身來說，可能算不上太大的手筆，或許也有資本運作上的各種考量，但從產業的角度來說，這反映出在消費升級的大背景下，體育文化市場正在逐漸升溫，其日趨豐富的產業鏈已成為服飾企業轉型擴張的一個關注點和切入口。

　　動向四：產業并購“進行時”

　　2018年是并購重組的“大年”，據媒體統計，今年前十個月，滬深兩市上市公司共發生并購重組3338單，同比增長61.72%，交易金額已達2萬億，同比增長41.55%，重組單數和金額均超過了2017全年總額。今年以來，服裝上市企業的并購投資動作依然不少，但相對于前些年服裝企業頻繁跨界投資的舉動來說，今年服裝企業投資并購大部分還是圍繞主業相關，至少在并購理由上，很多是在圍繞時尚消費領域的品牌、品類、渠道、產業鏈拓展等相關市場在做文章。

　　究其原因，可能是跟市場綜合環境有關。從資本市場來看，今年上司公司產業并購日趨活躍，而套利型重組相對減少。從宏觀經濟來說，中國經濟仍處于去杠桿的階段，可能會導致市場優勝劣汰的進程加速，“求穩”應該是實體傳統產業企業的發展主要基調；而從產業市場來說，在消費升級的大背景下，服裝產業目前大致處于一種復蘇回暖的階段，服裝企業在主業上加快擴張占領市場，進行品牌升級、渠道升級、產業鏈拓展，在“求穩”中謀發展，應該是目前服裝企業投資并購的出發點。

　　一個具體表現是，服裝企業通過海外并購來進行產業并購。其中一個案例是拉夏貝爾，4月11日，拉夏貝爾發布公告稱，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited擬出資2080萬歐元收購VIVARTE SAS持有的NafNaf SAS 40%股權。資料顯示，NafNaf SAS于1973年在法國創立，主要從事女裝產品及配飾銷售。公司在法國、西班牙、比利時及意大利等地區共擁有494家門店，其中法國216個，海外278個。拉夏貝爾稱，通過投資國際服裝品牌，將豐富公司品牌組合，推行公司多品牌戰略，有利公司與國際品牌共享產品企劃、時尚設計、供應鏈管理、終端渠道等資源，且提升了NafNaf SAS拓展中國市場的可行性。11月26日，公司公告，公司全資孫公司擬出資3534萬歐元間接收購Naf Naf SAS的60%股權。若此次交易順利完成，公司將持有其100%股權。

　　動向五：出售資產動作也不少

　　今年特別是下半年以來，貴人鳥、雅戈爾、森馬服飾、赫美集團等服裝板塊的上市企業均有出售資產的動作。不過，相對于眾多服裝企業“買買買”購入資產的動作，公告出售資產動作比較活躍的，主要是貴人鳥、雅戈爾、赫美集團等這幾家企業。貴人鳥在下半年相繼賣出所持的虎撲體育、康湃思（北京）體育和杰之行股份，赫美集團則將其所持有的阿瑪尼品牌部分存貨及相關固定資產出售給上海阿瑪尼，這兩家企業在公告中均表示，公司面臨財務壓力、資金流緊張，出售資產可以緩解公司資金壓力。這兩家企業今年業績下滑勢頭均較為明顯，剝離營運成本上升的資產很大程度可視為企業的減負“止血”動作，所謂長痛不如短痛，這是企業面臨營運壓力下的一種選擇。

　　森馬服飾則在年底宣布以人民幣1.22億元向ISE NET出售其在三年前投資的韓國上市電商ISE Commerce 20%股權，資料顯示，ISE Commerce今年業績下滑嚴重，虧損額擴大。森馬服飾出售的動作其實也是止損的行為。至于雅戈爾和九牧王這兩家男裝企業出售金融資產的一些動作，則更偏向于投資行為。雅戈爾本身有金融投資業務，數次宣布出售金融資產的動作本身是其業務營運的一部分，公司稱會逐漸從金融投資向產業投資、戰略投資轉型；而對于九牧王來說，其出售財通證券股份的理由是與公司主業關聯度不高，賣出可以帶來一定投資收益。這兩家公司的服裝業務業績今年均保持增長勢頭。

　　不過，這些服裝企業在出售資產的同時，均不同程度表達會進一步向主業“聚焦”，優化主業資產運營或加碼主業業務。總的來說，從整個產業角度來看，今年服裝上市板塊并沒有出現太多剝離甩賣主營業務資產進行戰略轉型的個案。

　　動向六：加碼智能制造和智慧零售

　　今年以來，服裝企業的“智能風”似乎愈刮愈烈，越來越多的服裝企業打算拿出真金白銀來建“智能工廠”、開“智慧門店”，其中不乏大手筆的投資動作和計劃。服裝企業布局智能化升級改造，主要涉及兩個方面，一是生產制造端的智能化工廠建設，二是品牌零售端的智慧門店建設。對于服裝品牌企業來說，一方面有著產品制造的基因，一方面有著品牌零售的輸出，這兩方面都有著達到更低的經營成本和更高的營運效率的要求。服裝企業在提到投資智能化工廠時，都指出這是柔性化生產的趨勢所趨，而智慧門店的升級改造，也會提到需要更精準接觸消費者、滿足消費者的個性化需求。

　　服裝企業加碼智能工廠的一個案例是日播時尚。日播時尚8月14日發布公告稱，2018年8月8日，公司與江西贛州于都縣人民政府簽署《項目投資合同書》，就日播時尚在于都縣投資智能智造研發產業園項目達成協議。公司擬設立全資子公司，并通過子公司實施此項目，項目計劃總投資為3.36億元，項目建成后將新增210萬件的生產能力，項目達產后預計年均營業收入3.66億元，年均凈利潤5867.24萬元。

　　另一個現象是，海瀾之家、拉夏貝爾、維格娜絲等服裝企業在再融資募資方案中均涉足智能制造和智能零售項目。12月12日，維格娜絲發布公告，公司公開發行可轉換公司債券的方案在12月12日收到了證監會的批復，核準公司公開發行面值總額為7.46億元可轉換公司債券，期限為6年。據悉，這筆可轉換公司債券中約4.61億元是用于支付此前收購韓國休閑服裝品牌Teenie Weenie及該品牌相關的資產和業務項目尾款，其他部分則是用于智能制造、智慧零售及供應鏈協同信息化平臺和補充流動資金。

　　動向七：牽手互聯網巨頭

　　這兩年特別是今年以來，以騰訊和阿里為代表的互聯網巨頭作為戰略投資者，頻頻并購及入股線下實體企業，已成為傳統私募股權投資機構投資之外的另一種產業資本整合方式，服裝產業作為典型的傳統產業，自然是“首當其沖”。

　　2月2日晚，海瀾之家發布公告稱，公司控股股東的一致行動人榮基國際有限公司與深圳市騰訊普和有限合伙企業簽訂了《股份轉讓協議》。經協商，榮基擬以10.48元/股的價格轉讓約2.39億股公司股份予騰訊普和，股份轉讓總價約為人民幣25億元，本次轉讓股份占公司當前總股本的5.31%。同日，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司與林芝騰訊科技有限公司、寧波摯信投資管理合伙企業在深圳市簽署了《關于共同發起設立產業投資基金之框架協議》。產業投資基金投資方向和目的為對服裝相關產業鏈、優秀服裝服飾品牌、服裝制造等公司進行投資，加強公司多品牌、多品類、多渠道布局，基金目標規模擬定為人民幣100億元。

　　和海瀾之家一樣，都市麗人亦先后宣布與互聯網企業達成戰略合作關系并引入戰略投資者。4月26日，都市麗人發布公告，以每股認購價4.2港元向Windcreek（京東間接全資附屬）、意象架構投資（騰訊全資附屬）、唯品會及Quick Returns（中瑞控股全資附屬）配售共1.21億股，配售股份占現有已發行股本5.67%及擴大后已發行股本5.37%。其中，京東占5605.07萬股、騰訊占1868.36萬股、唯品會占1868.36萬股，以及中瑞控股占2802.54萬股，持股分別為2.48%、0.83%、0.83%及1.24%。此次配售凈籌5.09億港元，擬由公司用作為集團銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購和合作項目及一般流動資金用途供給資金。

　　動向八：IPO市場遭遇“小年”

　　回顧2018年A股IPO市場，對于服飾企業來說，應該是一個“小年”。年內僅有地素時尚一家成功登陸A股市場。2018年6月22日，地素時尚以每股27.52元的發行價格正式在上交所主板上市交易，地素時尚此次發行總數為6100萬股，募集資金總額為16.79億元，主要用于營銷網絡及品牌建設項目、信息化系統升級項目、研發中心建設項目，以及補充其他與主營業務相關的營運資金。2015年度至2017年度，地素時尚營業收入分別為18.52億元、18.16億元、19.46億元，實現凈利潤分別為5.03億元、5.22億元、4.80億元。

　　除了成功上市的地素時尚，今年在A股首發融資市場“露臉”的服裝企業中，遞交上市申請的服飾企業僅有嘉曼服飾這一家童裝企業，而在排隊行列中有動靜的亦只有赫基中國這一家更新了招股書申請稿的服飾企業，喬丹體育則仍為IPO排隊企業的“常客”，依然處于已過審的狀態未變。瑪絲菲爾則選擇終止審查，撤回申請材料，目前退出了IPO排隊名單。

　　這種情形，首先是跟資本市場大環境有關，今年以來，IPO從嚴審核的態勢一直沒變。據媒體統計，截至12月26日，證監會發審委共審核了199家公司的首發申請，其中過會111家，通過率為55.78%，這一數據創下近年來IPO過會率的新低。從產業角度看，這些排隊的服裝企業基本上是女裝和童裝企業唱主角，部分反映出產業發展趨勢的變遷狀況。而對于企業來說，所謂“真金不怕火煉”，有優秀的業績表現和經營能力，有穩定的主業優勢和強勁的發展潛力，且在發展過程中不斷補足企業經營和治理上的“短板”的服裝企業，長遠來看自然能得到資本市場的認可和加持，借助資本的力量走得更快更遠。

　　華尚結語：“專注主業”是2018年服裝企業發展的主題

　　2018年服裝產業有不少故事可以講述，上述盤點的幾個服裝企業發展動向難免掛一漏萬，可能也并非完全準確。從整個宏觀經濟來說，2018年對于服裝產業和服裝企業來說，應該是面臨著“錯綜復雜”的市場環境，而資本市場來說也是如此。所以，簡單的梳理并不能完全準確反映整個產業的發展態勢。不過，我們可以看到，服裝企業渠道拓展和品牌塑造上依然保持進取的態度，力求開出更多高質量的渠道終端，通過推出新品類和子品牌獲取更多層級的市場細分需求，在產業并購重組方面也是動作頻頻，產業的頭部企業追求規模效應進一步做強做大，體現出行業進一步整合的趨勢。同時也有不少服裝企業進一步和新經濟結合，來增強企業競爭力，培育新的利潤增長點。總體來說，2018年服裝企業在“專注主業”上面是有不少動作的。

　　展望新的一年，整個外部宏觀市場環境可能會面臨更多的“風雨”，資本市場相信也會有不少變動和發展。不過，作為傳統實體經濟的一部分，服裝時尚業是一個“日不落”的產業，行業永遠在發展，市場永遠有需求。行業的發展和整合是服裝產業永恒的主題，行業或許有周期，市場環境也會有變幻，但有競爭力的企業將永遠會是市場的主角。